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（以下实质从西南证券《房地产行业2025年投资策略：转变接近底部，战略助力去库存》研报附件原文摘抄）中枢不雅点基本面：阶段性企稳，筑底延续。2024年1-11月商品房销售面积同比着落14.3%，收窄1.5个百分点，销售阶段性企稳。926战略后销售回暖握续性更强，11-12月42城新址销售面积环比增长18.8%和26.9%，同比增长11.6%和12.9%，二手房进展更超越，11-12月12城销售面积分辩同比增长15.9%和51.5%，环比分辩增长15.4%和24.0%，70个大中城市房价着落趋势有所趋缓。供给持续减弱，2024年1-11月新开工面积着落23.0%，300城住宅用地成交面积同比着落26.6%。战略：收储+城中村更正助力去库存。驱散2024年11月末，商品住宅广义库存面积32.3亿平米，较2019年高点的38.3亿平着落16%，去化周期由2021年低点的2.4年拉长至现时的4年。战略提议“四个取消、四个缩短、两个增多”，收购存量商品房助力消化短期库存，需求侧战略应放尽放消化短中期库存，限度地皮供应、回收闲置地皮消化永恒库存。若是将库存周期降至2021年平台期均值的2.4年，其中已好意思满未售库存、已开工未好意思满未售库存、待配置库存分辩降至0.2、1.6、0.7年，则三类库存分辩需要去化2.3亿平米、2.7亿平米、7.7亿平米，共计需要资金量约为5.3万亿元。预测：转变接近底部，复苏仍需时分。增量住房需求可行为磋议新址销售的锚，2001年以来好意思国新建住房销量围绕增量需求波动，累计差额在可继承领域。把柄测算我国每年增量住房需求约为9.2亿平，测度2024年住宅销售面积为8.1亿平，已低于增量住房需求，2025年在低基数下有望看到销售增速的企稳。跟着近两年房价的转变和国债收益率的下行，我国房钱酬劳率和无风险收益率已好意思满倒挂。房钱酬劳率=无风险收益率+风险抵偿+握有老本，从外洋一线城市来看，广宽城市风险抵偿为恰好。我国一线城市风险抵偿仍为负值，但逐步趋向于0，房价具备企稳的基础。测度2025年销售面积、销售金额、新开工、好意思满、投资额分辩同比-6.7%/-7.4%/-13.7%/-14.6%/-9.1%。行业阶段性企稳，宽松战略有望握续开释，看好筹算矜重的优质房企。个股推选：1）房企：保利发展（600048）、招商蛇口（001979）、滨江集团（002244）；2）物企：华润万象生存（1209）、中海物业（2669）；3）房产经纪：我爱我家（000560）。风险提醒：销售还原不足预期、战略宽松不足预期、行业流动性风险等。