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（以下内容从华福证券《钢铁行业周报：焦炭第六轮提降落地，赤字领域将有较大幅度加多》研报附件原文选录）投资重心：本周钢材市集回归本周玄色系市集残障运转，淡季基本面走弱，冬储程度冉冉。1）开工冶真金不怕火：本周样本钢厂高炉和电炉开工率不断下跌，日均铁水产量小幅下滑至224.4万吨，周环比-0.83万吨。2）成材产消：本周五大品种钢材产量808.4万吨，周环比-2.56%/同比-7%，其中螺纹和线材产量周环比分手下跌3.2%和16.62%；钢材铺张量791.8万吨，周环比-3.82%/同比-5.8%，铺张延续下滑且降幅较彰着。3）钢材库存：五大品种钢材库存下跌至1，132.4吨，周环比+1.49%/同比-18.7%，五大品种钢材库存保抓回升态势，钢厂库存小幅晋升，社库延续补库态势，但补库节律举座仍冉冉。高下流产业链情况1）铁矿石：上周澳洲和巴西铁矿石发运2，624万吨，周环比-10.7%；铁矿石到港量2，834万吨，周环比+13.1%。本周日均疏港量326万吨，周环比+2.5%；口岸铁矿石库存15，003万吨，周环比+0.8%/同比+18.9%。2）双焦：本周真金不怕火焦煤矿山开工率88.68%，周环比+9.8pct/同比+1.84pct；钢厂焦炭产能哄骗率86.24%，周环比+0.37pct/同比-0.81pct；本周真金不怕火焦煤库存共计3，005万吨，周环比+2.27%/同比+18.81%；焦炭库存共计958万吨，周环比+4.08%/同比+7.55%。3）冶真金不怕火：本周钢厂高炉开工率为77.18%，周环比-0.92pct/同比+1.1pct；电炉开工率为66.02%，周环比-1.84pct/同比-4.14pct；日均铁水产量224.4万吨，周环比-0.37%/同比+1.62%。下周市集瞻望1）供给方面：说明钢联数据，本周247家钢厂盈利率回升至50.65%，测算钢厂螺纹钢和热轧即期毛利水平近期企稳，钢厂库存压力不大，钢厂仍保抓一定盈利空间，短期铁水减产幅度或仍较落拓。2）原料方面：铁矿石供强需弱短期难改，本周铁矿石口岸库存再度回到1.5亿吨以上，铁矿石到港量回升彰着；真金不怕火焦煤矿山开工率回升，煤炭库存压力不断升高，上游库存压力较大，焦炭产业链库存亦有回升；追随铁水产量冉冉下跌，原料端支抓力下移。3）铺张方面：钢材铺张延续了上周出现较大降幅的情况，螺纹线材等建材铺张回落彰着；钢厂开工走弱，钢材供需双弱，淡季行情不断久了，供需有不断走弱的预期；产业处于弱均衡当中，市集信心不足，冬储仍在进行但节律偏缓，对钢价支抓较弱。举座来看，产业方面，淡季需求走弱不断进取传导，原料基本面压力较大，焦炭第六轮提降全面落地，礼貌当今累降300-330元/吨，对钢价酿成负担。宏不雅方面，2025年财政计谋场地是明晰明确的，将支抓全方面扩大国内需求，赤字领域将有较大幅度加多，并将加大财政计谋与货币计谋的协作力度。宏不雅方面利好延续，计谋场地明晰、明确、积极，有助于踏实下流钢铁需求，2025年供需猜度有望骨子改善，毋庸过度悲不雅。投资淡薄产业供需矛盾不显，增量计谋加力下，钢铁板块具备不断进取反弹的基础。钢铁板块跌幅大、破净多且机构抓仓低，淡薄珍爱五条干线：干线1）品种结构不断优化有身手穿越周期、抓续自若高分成高股息、低估值安全边缘和赔率高的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；干线2）存在较高的技艺或资本壁垒粗略扞拒“内卷”、同期布局增量姿色或布局外洋项诚信专科发现价值1概念：中信特钢、甬金股份、久立特材；干线3）恭候窘境回转，功绩弹性大，分手侧重于极致挖掘降本空间或探索国企估值晋升的方大特钢、三钢闽光；干线4）其他恒久破净，属于央国企性质的：山东钢铁、新钢股份、新兴铸管、太钢不锈；干线5）军民两用、高温合金动作成长的细分赛谈抓续高景气、属于行业龙头的钢研高纳、抚顺特钢；其他珍爱受益于铜二期放量的河钢资源。风险指示控产限产的力度不足预期；国内经济复苏的发达不足预期；国际生意环境不足预期。